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    輪胎行業(yè)短期不利因素消退 龍頭企業(yè)有望迎來業(yè)績中樞上移

       時間:2022-07-07 來源:智通財經(jīng)APP發(fā)表評論

    炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)據(jù)智通財經(jīng)APP消息,獲悉,財信證券發(fā)布研究報告稱,隨著輪胎行業(yè)短期不利因素的消退,龍頭企業(yè)未來有望迎來業(yè)績中樞上移所帶來的市值提升。從近年的估值水平、與汽車零部件企業(yè)的估值對比、與國際輪胎企業(yè)的估值對比三方面來看,國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的輪胎企業(yè)可以給予中樞利潤水平20-25倍的PE估值。建議關(guān)注:玲瓏輪胎(601966.SH)、賽輪輪胎(601058.SH)、森麒麟(002984.SZ)。

    財信證券主要觀點如下:

    輪胎行業(yè)市場向亞太企業(yè)傾斜。

    我國作為一個主要的輪胎生產(chǎn)國,產(chǎn)量占據(jù)全球產(chǎn)量近一半,其中60%的輪胎用于出口全球各地。21世紀(jì)以來,全球輪胎的市場份額向東亞企業(yè)傾斜趨勢明顯。國際輪胎巨頭企業(yè)例如米其林、普利司通的市占率有逐年降低的趨勢,行業(yè)頭部公司的市場集中度因亞太地區(qū)輪胎公司的興起在逐步弱化:行業(yè)CR3從2002年的56%下降到2017年的37%;行業(yè)CR6從2002年的70%下降到51%。

    盡管近年來亞太地區(qū)輪胎企業(yè)市占率增速受美國“雙反”政策以及高端市場替代“深水區(qū)”的影響有所放緩,但隨著亞太地區(qū)品牌力的不斷提升和海外建廠的策略推進(jìn),其低成本優(yōu)勢將進(jìn)一步突出,有望在未來持續(xù)提升市場份額。

    國產(chǎn)輪胎長期競爭優(yōu)勢牢固。

    輪胎公司是傳統(tǒng)的制造型企業(yè),其盈利能力很大程度上取決于對成本的控制,我國輪胎企業(yè)在成本控制上有著顯著的優(yōu)勢,這種優(yōu)勢主要體現(xiàn)在人工成本和規(guī)模效應(yīng)上。其次,回顧國際輪胎企業(yè)的發(fā)展歷史,大多數(shù)都是伴隨所在國家汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展起來的。

    我國汽車品牌近年來發(fā)展迅猛,尤其是在新能源車領(lǐng)域已經(jīng)占據(jù)全球領(lǐng)先地位,新能源車對于輪胎也提出了新的要求,新需求的發(fā)展有望帶領(lǐng)國產(chǎn)輪胎企業(yè)步入紅利期。并且,近年來國內(nèi)頭部輪胎企業(yè)憑借其在產(chǎn)品研發(fā)、科技創(chuàng)新、品牌建設(shè)以及高性價比等方面的不斷努力,相對較少的研發(fā)投入讓多項新技術(shù)落地,使得產(chǎn)品品質(zhì)與國際一線的差距不斷縮小,甚至性能更優(yōu),側(cè)面反映出了國內(nèi)企業(yè)在研發(fā)上具備優(yōu)勢。

    輪胎行業(yè)短期基本面邊際改善。

    2020-2021年期間,原材料天然橡膠、順丁橡膠、炭黑等價格大幅上漲,近期疊加俄烏戰(zhàn)爭帶來的原油價格走高,給國內(nèi)外輪胎企業(yè)帶來了巨大的成本負(fù)擔(dān),盈利能力普遍走弱。進(jìn)入2022年第1季度后,天然橡膠、丁苯橡膠等原材料價格有所回落,有所緩解企業(yè)成本的開支。

    同時,為應(yīng)對原材料價格上漲帶來的成本壓力,國內(nèi)輪胎企業(yè)在2022年上半年通過多輪提價實現(xiàn)了成本壓力向消費端的傳導(dǎo)。另一方面,自2022年初起,海運費有所回落,其中波羅的海集裝箱由中國/東亞至北美東西海岸的運費指數(shù)均有明顯下降,預(yù)計將有效改善我國輪胎企業(yè)出口業(yè)務(wù)的利潤水平。

    (原標(biāo)題:財信證券:輪胎行業(yè)短期不利因素消退 龍頭企業(yè)有望迎來業(yè)績中樞上移)


     
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