炭黑產業網據金聯創消息，2月，國內天然橡膠期貨市場窄幅反彈后震蕩走低。中國春節長假期間，海外市場上漲為主，國際油價大漲5.5%，再度突破90美元/桶關口;日膠、新膠窄幅上調。節后首個交易日，國內商品市場整體氛圍回暖，橡膠期貨跳空高開，RU2205合約K線形成了14235-14345之間110點的缺口。配合東南亞產區進入減產階段，推升RU2205合約月內最高漲至14805點。而隨著中國金融數據發布，前期利多消化;美國高通脹進一步強化加息預期;俄烏局勢緊張，全球股市大跌，投資者風險偏好下降等，多頭情緒受挫，中下旬橡膠期貨轉入跌勢，期價不斷下行彌補了春節后跳空高開缺口，主力RU2205合約于3月1日最低觸及13550點。

東南亞產區進入低產季，且乳膠需求活躍，推升膠水原料價格不斷上漲，以及國際輪胎廠采購情況好，交易價格高，支撐日膠、新膠走勢偏強，整體趨勢向上，國內NR期貨跌幅相對較窄，天然橡膠現貨市場也表現出一定的抗跌性。雖然2月國內天然橡膠期貨市場表現偏弱，對于3月行情能否擺脫頹勢，本文將進行簡單的分析。

首先，宏觀方面。俄烏戰事升級，歐美多國對俄羅斯實施了更嚴厲制裁，將部分俄羅斯銀行排除在SWIFT信息系統之外，并將俄羅斯央行的外匯儲備作為攻擊目標。隨著對俄羅斯SWIFT制裁的推進，俄羅斯及歐美銀行系統也將面臨前所未有的壓力。全球市場避險情緒顯著升溫，避險資產上揚，風險資產暴跌。俄羅斯作為全球主要的能源供應商，對俄羅斯制裁加劇對石油供應短缺的擔憂，國際油價飆升，增加能化品成本，也將使得全球通脹形勢進一步加劇。此外繼續關注美聯儲會議，市場預期美聯儲在3月份會議上加息25個基點的可能性為64%。貨幣政策收緊，影響大宗品市場表現。

第二，期貨技術面。滬膠技術面，RU2205合約均線系統空頭排列，下方關注布林下軌、薛斯下軌13550-13750區間支撐。周K線收取四連陰，理論上期價同樣有反彈收陽需求，短期上方關注布林中軌、薛斯短軌上軌14200-14300附近壓制。天膠基本面多空博弈加劇，資金主導因素增強，預計中期滬膠主流或在13750-14550區間震蕩反復。

第三，供應方面。3月，東南亞產區處于低產季。國際市場交易價格較高，外盤商對中國市場低價出貨意愿有限。越南工廠庫存較低，對近月貨物報盤出貨主動性欠佳。國內云南版納產區物候條件正常，膠樹落葉徹底，新葉長勢較好，預計將于3月中下旬正常開割。雖然3月國內天膠船貨有集中到港可能，但由于印尼價格較高，部分長約分流至泰國，預計該月天膠進口量或低于2021年同期。庫存方面，青島地區橡膠庫存仍有累增可能，但國內越南膠現貨預計去庫。

第四，需求方面。3月，天然橡膠下游輪胎及其他橡膠制品企業需求較2月有明顯提升。隨著工人逐步到位，下游生產企業生產運轉恢復正常，產出持續放量。輪胎各企業及代理商在政策支撐下，銷售情況也將有所好轉，助于推動成品庫存向下層渠道轉移。但汽車、重卡終端市場復蘇緩慢，仍不利于橡膠市場需求的釋放。值得注意的是，3月中上旬全國兩會，殘奧會期間，北方地區環保指標要求，是否會對企業開工構成制約。預計3月下旬，天膠市場下游需求或進一步改善。

綜上各方面因素，金聯創認為，3月天然橡膠市場或呈現區間震蕩態勢。東南亞產區低產，外盤商報盤堅挺;國內期現基差收窄，天膠市場繼續向下空間不足。而青島地區庫存累庫;上期所倉單庫存中位;物候條件良好，國內橡膠產區有望正常開割;以及套利資金充裕，又令國內橡膠期貨反彈承壓。宏觀市場風險系數上升，俄烏沖突加劇，美聯儲加息預期，將壓制大宗品市場。綜上來看，天然橡膠市場支撐與壓力并存，預計3月行情觸底后窄幅反彈，震蕩反復。

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