炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)據(jù)安信證券、同花順財經(jīng)消息，國產(chǎn)涂料龍頭品牌實力突出，聚焦主業(yè)多元布局高速成長。三棵樹為國內(nèi)涂料優(yōu)質(zhì)龍頭品牌，涂料產(chǎn)品性能、產(chǎn)品種類、經(jīng)營規(guī)模、渠道覆蓋范圍位居行業(yè)前列。公司主營建筑涂料包括家裝漆、工程漆等，下游應(yīng)用場景覆蓋零售和工程端，同時提供膠黏劑、基輔材等配套產(chǎn)品，并布局防水、保溫領(lǐng)域。公司過去十年高速成長，2011-2021年間營收CAGR為31.73%，2021年營收已突破百億元為114.29億元。歸母凈利潤由2011年的0.55億元增長至2020年的5.02億元，2021年受原材料漲價影響疊加下游地產(chǎn)行業(yè)拖累進行大額減值計提后全年虧損，歸母凈利潤為-4.17億元。2022年公司業(yè)績逐季修復(fù)，前三季度實現(xiàn)營收和歸母凈利潤分別為79.47億元(yoy+0.52%)和3.01億元(yoy+369.66%)。

家裝涂料消費屬性強，建筑重涂需求持續(xù)釋放，行情或迎來出清龍頭受益。需求端，未來龐大的存量房屋市場有望催生C端重裝重涂帶來的涂料需求持續(xù)釋放。目前國內(nèi)城鎮(zhèn)化建設(shè)穩(wěn)步推進，老舊小區(qū)改造、市政工程提速、制造業(yè)景氣度上行均助力小B端建筑涂料需求上行。2021H2起，我國地產(chǎn)行業(yè)整體承壓，購房端和融資端寬松政策密集發(fā)布，或帶動地產(chǎn)銷售和竣工數(shù)據(jù)的邊際改善，助力回款和大B端需求回暖。我國涂料行業(yè)集中度相對較低，全球涂料CR10為39%，中國涂料CR10為18%，在環(huán)保要求力度加大、消費者品牌認(rèn)知提升、地產(chǎn)下行和疫情沖擊影響下，部分銷售渠道不夠完善、品牌知名度低、產(chǎn)品研發(fā)投入不足、抗風(fēng)險能力不足的涂料小企業(yè)或?qū)⒈皇袌鲋鸩教蕴瑑?yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)有望優(yōu)先受益。

推進高端零售轉(zhuǎn)型升級，發(fā)力小B渠道建設(shè)，成長路徑清晰。公司涂料產(chǎn)品環(huán)保性能突出，持續(xù)加大品牌建設(shè)投入，工廠建設(shè)打造產(chǎn)能優(yōu)勢。C端和小B端發(fā)展路徑清晰，進行高端零售轉(zhuǎn)型，致力于提升C端涂料市場份額;進軍小B工程領(lǐng)域，提供“六位一體”綜合解決方案，滿足城市煥新、綠色校園、醫(yī)院、工廠、地下空間系統(tǒng)等客戶的多元化需求。在新產(chǎn)品拓展上，布局高分子防水及保溫產(chǎn)品，持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣。渠道建設(shè)上，采用C端和小B端結(jié)合、線上和線下結(jié)合，建設(shè)立體化經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，扎根三、四線城市，逐步延伸至一、二線城市，目前營銷網(wǎng)絡(luò)基本覆蓋全國主要城市，逐步由單一的產(chǎn)品生產(chǎn)供應(yīng)商向全國化的建材綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變。

(原標(biāo)題：民族涂料龍頭成長路徑清晰，加強高端零售布局小B發(fā)力)