炭黑產業網據華安證券消息，核心觀點：公司現有有機硅密封材料產能約 13萬噸/年，居行業前列。公司頭部品牌效益凸顯，建筑膠近年市占率提升顯著，且 2022年下半年有機硅密封膠原料價格回落，下半年公司利潤有望改善。隨著募投項目的推進，預計年底前可形成 18萬噸/年有機硅密封膠產能，隨著工業膠快速擴容，產能逐步放量，公司 2023年業績有望進一步增厚，且確定性較高。未來公司硅基負極也將提供新的業績增長點。首次覆蓋，給予“買入”評級。
硅寶科技：國內有機硅密封膠頭部企業，業績增長步入快車道公司是國內有機硅密封膠行業頭部企業，擁有 24年的有機硅密封膠研發經驗和專業的研究團隊，現有有機硅密封材料產能約 13萬噸/年，主要產品包括建筑用膠、工業用膠和硅烷偶聯劑，募投項目穩步推進，2022年年底將形成 18萬噸/年高端有機硅產能。公司 2022上半年克服房地產行業開工放緩、竣工不及預期等不利因素影響，建筑用膠實現營收8.56億元，同比增長 18.72%;“雙碳”政策背景下，新能源領域用膠需求爆發，公司工業用膠實現營收 3.04億元，同比增長 85.35%。此外公司積極布局硅基負極材料，未來有望打開第二成長曲線，實現業績高增。
建筑膠：穩居行業前列，近年來市占率不斷增長建筑膠市場需求穩步增長，公司近年來銷量提升，市占率不斷增長。存量市場方面，受益于城鎮化進程推進和“城市更新計劃”推動建筑用膠產品在幕墻、中空玻璃等領域的更新迭代;增量市場方面，有機硅密封膠性能優異，逐漸替代傳統用膠，裝配式建筑需求高增帶動建筑用膠需求同步增長，預計 2025年裝配式建筑用膠將超 120萬噸，市場規模超 242億元，公司擁有多個知名品牌，同時與下游各領域龍頭企業均有穩定合作，“品牌+頭部對頭部”效應保障公司建筑用膠業績穩定增長。
工業膠：快速擴容，毛利率不斷提升工業用膠蓬勃發展，“雙碳”背景下新能源領域用膠需求爆發。在“雙碳”背景下，光伏太陽能、新能源汽車等領域高速發展，帶動工業用膠需求爆發，公司 2020年收購拓利科技，提高自身在工業用膠領域的市場份額，同時成功進入世界 500強中興通訊等知名客戶的供應鏈體系。此外公司還積極拓展硅烷偶聯劑業務，提高高附加值產品產量。隨著新能源領域多個行業飛速發展，公司積極拓展下游各領域龍頭業務，有望持續受益。
硅基負極：加速布局新能源材料，有望打開第二成長曲線硅基負極容量天花板超過石墨負極 10倍，性能優異，是下一代最具潛 力的鋰離子電池負極材料，目前新能源電池需求高速增長。公司 2016年起就開始進行硅基負極相關材料的研發，并于 2019年建成 50噸中試產線，2021年設立全資子公司硅寶新能源建設 5萬噸/年鋰電池用硅基負極材料及專用粘合劑項目。公司積極布局新能源、鋰電池材料行業，大力發展硅基負極材料，未來有望打開第二成長曲線，逐步形成“雙主業”發展模式，實現自身產業結構轉型。
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