炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)（www.kkhentai.com)據(jù)天風(fēng)證券消息，1。 煤炭板塊上半年經(jīng)營情況：量價(jià)齊升，板塊業(yè)績大幅上漲。動(dòng)力煤方面，營收持續(xù)增長，板塊業(yè)績不斷改善。2021 年上半年，動(dòng)力煤板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4798.52 億元，同比增長22.39%;歸母凈利潤570.39 億元，同比增長54.59%。煉焦煤方面，量價(jià)齊升，煉焦煤板塊毛利率同比上漲。2021 年上半年，煉焦煤板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1194.13 億元，同比上升21.84%;歸母凈利潤115.00 億元，增幅高達(dá)90.35%。焦炭方面，銷量同比增加，帶動(dòng)焦炭板塊業(yè)績大幅上漲。2021 年上半年，焦炭板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入391.60 億元，同比上升68.90%;歸母凈利潤76.03 億元，同比大增316.59%。

2。 供需持續(xù)偏緊，價(jià)格仍有支撐。短期來看，動(dòng)力煤方面，由于國家新增產(chǎn)能對下游影響有限，疊加煤礦超產(chǎn)被嚴(yán)令禁止，供給增長有限。而需求端在冬季煤炭需求有望維持高位的情況下，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)仍將高位運(yùn)行。煉焦煤方面，安全環(huán)保檢查持續(xù)嚴(yán)格，疊加澳洲進(jìn)口持續(xù)限制，在下游鋼廠需求良好的情況下，煉焦煤價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭方面，受環(huán)保安全檢查影響，焦企開工率受到限制，而下游鋼廠高爐開工率維持高穩(wěn)，對焦炭的采購積極性良好，預(yù)計(jì)焦炭價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。長期來看，煤炭方面，由于固定資產(chǎn)投資整體呈下降趨勢、新增煤礦資本開支加大，以及國家煤礦審批持續(xù)嚴(yán)格的情況下，煤炭供給增長有限。而需求方面，火電占比到30 年仍將保持最高，煤炭需求或?qū)⒕S持增長。焦炭方面，在碳中和的影響下，氫能煉鋼和電爐煉鋼將是未來煉鋼的主要發(fā)展方向。但是這兩種新型煉鋼方式都存在著高成本問題亟需解決，我們預(yù)計(jì)焦炭需求在“一四五”期間仍將保持增長，從而帶動(dòng)焦炭產(chǎn)量及煉焦煤需求增長。

3。 從煤炭行業(yè)整體的短期償債能力來看，煤炭行業(yè)及其子板塊的速動(dòng)比率呈現(xiàn)出上漲趨勢。2016 年煤炭行業(yè)整體的速動(dòng)比率為0.6387，到2021 年上半年末增長為0.8591，漲幅為0.22 個(gè)百分點(diǎn)。從煤炭行業(yè)整體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，煤炭行業(yè)及其子板塊的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)出持續(xù)下降的走勢，但21年上半年煤炭板塊和動(dòng)力煤板塊開始出現(xiàn)上升趨勢。2016 年煤炭行業(yè)整體的資產(chǎn)負(fù)債率為52.14%，到2021 年上半年末上升至54.02%，增幅為1.88個(gè)百分點(diǎn)。

4。 2021 上半年煤炭板塊基金重倉持股市值169.15 億，重倉比例0.33%。橫向比較，煤炭板塊重倉比例在中信一級行業(yè)中排名25。縱向來看，在2020年上半年出現(xiàn)明顯下降，從Q1 的0.29%降至Q3 的0.11%，自2020 年 Q4后，煤炭板塊持股市值占基金總市值比重有明顯回升，2021 年二季度重倉比例抬升0.06 個(gè)百分點(diǎn)至0.35%。

投資建議：動(dòng)力煤板塊重點(diǎn)推薦中國神華和陜西煤業(yè)，建議關(guān)注兗州煤業(yè)。

煉焦煤板塊重點(diǎn)推薦山西焦煤，建議關(guān)注平煤股份和永泰能源。焦炭板塊建議關(guān)注金能科技和中國旭陽集團(tuán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期;行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期;煤炭價(jià)格不及預(yù)期等

原標(biāo)題：煤炭開采行業(yè)21年H1總結(jié)及未來展望：板塊業(yè)績逐步兌現(xiàn) 高煤價(jià)下煤企盈利仍將逐季提升

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